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債務(wù)展期后仍構(gòu)成違約事件，顯示出禹洲集團控股有限公司（01628.HK，以下簡稱“禹洲”）資金流動性壓力之大。

3月8日，禹洲發(fā)布公告稱，應(yīng)公司的要求，由于2023年票據(jù)II的某些觸發(fā)事件，2023年票據(jù)II將于2022年3月9日上午9時起停牌。

據(jù)記者了解，此次公告中提及的“觸發(fā)事件”，是指此前禹洲發(fā)行的一只5億美元的2125萬美元利息到期應(yīng)付。但在30天寬限期支付利息期屆滿后，禹洲并未支付有關(guān)款項。

禹洲的票據(jù)構(gòu)成了違約事件，因此，2023年票據(jù)II的持有人可以要求即刻嘗付本金和應(yīng)計利息。不過，好在截至公告發(fā)布之日，公司沒有收到任何關(guān)于2023年票據(jù)II持有人的即刻還款通知，禹洲在公告中表示。

就此次事件對禹洲相關(guān)債務(wù)的影響，中國房地產(chǎn)報記者向禹洲相關(guān)部門發(fā)送了采訪提綱，得到回應(yīng)稱：具體影響以公告為準(zhǔn)，但目前禹洲集團正在考慮各種可行措施，包括優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的積極處置，實施應(yīng)對目前所處狀況的整體解決方案，以確保公司的長期發(fā)展，保障業(yè)主、員工、投資者的權(quán)益。

上海申宜禾律師事務(wù)所合伙人王龍國律師告訴記者，禹洲這種在債務(wù)延期后又無法如期還款的情況，對于債務(wù)人自身而言，可能加劇還債狀況的惡化，無力還債，進而繼續(xù)違約，因此產(chǎn)生惡性循環(huán)，導(dǎo)致無法償還的債務(wù)規(guī)模越來越大。因債務(wù)人持續(xù)違約，還可能導(dǎo)致債權(quán)人加速對債務(wù)人采取措施并通過法律追究違約責(zé)任。與此同時，債務(wù)人的償債能力和信用都受影響的情況下，將很難繼續(xù)融資。

展期后再度違約

當(dāng)前，禹洲正遭遇流動性困境，不過最新的債務(wù)違約事件并未將事情導(dǎo)向更加嚴(yán)重的方向。

禹洲方面表示，截至公告日，沒有債權(quán)人即刻要求還款，且任何征求同意票據(jù)（除2023年票據(jù)II外）、新票據(jù)及公司發(fā)行的3億美元高級永續(xù)債未發(fā)生違約事件。

2022年年初開始，市場上就屢次傳出禹洲集團債務(wù)壓力較大的消息。面臨債務(wù)到期的壓力，禹洲使出交換要約和債務(wù)展期的方式來應(yīng)對。

1月24日，禹洲稱，已經(jīng)完成發(fā)行4.53億美元的新票據(jù)以交換4.77億美元的交換票據(jù)。

到3月1日，禹洲宣布公司最近在2022年票據(jù)以及2022年票據(jù)II(合稱“舊票據(jù)”)持有人的大力支持下完成了交換要約。公司通過不懈努力與相關(guān)持有人積極溝通，與他們達成共識，實現(xiàn)了超過舊債券本金總額95%的舊債券的展期，讓公司取得極其需要的穩(wěn)定性。

彼時，禹洲表示，董事會希望向所有債權(quán)人明確表示，公司打算公平對待所有債權(quán)人，并正在考慮各種可行措施，實施應(yīng)對公司和其所在房地產(chǎn)行業(yè)目前所處的狀況的整體解決方案，以確保公司的長期發(fā)展，保障所有投資者的權(quán)益。懇請所有債權(quán)人不要采取任何可能不利于實現(xiàn)上述整體解決方案，破壞公司穩(wěn)定性的激進法律行動，公司期望與所有債權(quán)人保持對話，懇請所有債權(quán)人協(xié)助公司積極推進討論方案。

IPG中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家柏文喜在受訪時表示，從禹洲集團近期的表現(xiàn)來看，公司的基本面確實有問題，在短期內(nèi)公司的流動性依然存在較大困難，債務(wù)延期后再違約不但會直接影響后續(xù)還債，還會直接影響產(chǎn)業(yè)鏈融資、私募融資，此外在公開市場的融資更是不大可能了。

此外，今年以來禹洲內(nèi)部變動不小。在年報即將發(fā)布的前夕，和禹洲集團多年合作的安永會計師事務(wù)所，已于2月25日起辭去集團審計師的職務(wù)，這對于陷入流動性危機的禹洲來說并不是一個積極的信號。

3月7日，有媒體消息稱，禹洲集團近期發(fā)布內(nèi)部文件，張巖因個人原因，已于近日提出離職，不再擔(dān)任集團副總裁之職。

出售資產(chǎn)補現(xiàn)金

公開資料顯示，禹洲成立于1994年，是一家典型的閩系房企。2004年禹洲開始全國化擴張道路，2009年集團地產(chǎn)板塊在港交所上市，2013年公司首次躋身千億俱樂部，2016年公司總部從廈門搬遷至上海，2020年啟用深圳總部。

當(dāng)前，禹洲的債務(wù)情況究竟如何，這是外界最關(guān)心的問題之一。

根據(jù)2021年半年報數(shù)據(jù)，2021年上半年禹洲流動負債898.07億元，占總負債比例為65%，同期其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物有280.72億元，一年內(nèi)到期的短期債務(wù)151.71億元，應(yīng)付賬款及票據(jù)116.5億元。彼時禹洲的現(xiàn)金額度尚能覆蓋短期債務(wù)。

截至2021年8月6日，禹洲存續(xù)可投資美元債券有12只，總發(fā)行額57.1億美元。除1只永續(xù)債券外，其余11只債券償還日分布在了2022年至2027年，年償還總額分別為：5.92億美元、11.5億美元、10億美元、9億美元、9.45億美元、5.62億美元，2021年內(nèi)無到期債券。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，禹洲有3只境外存續(xù)債券將于今年到期，其中有兩只分別于1月23日和1月25日到期。禹洲集團今年1月披露信息顯示，公司已針對這兩筆本金合計5.8億美元的境外債進行交換要約和同意征求。

另有一只名為“禹洲集團8.5%N20220922”的境外債券將于2022年9月22日到期，該債券規(guī)模為1.2億美元，票面利率8.5%。

今年以來，為緩解償債壓力，除了重新對債務(wù)進行要約交換，禹洲還在不斷拋售資產(chǎn)補充流動資金。

3月8日，華潤萬象生活披露收購禹洲物業(yè)服務(wù)集團與天津禹佳訂立框架協(xié)議的最新進展。公告稱，3月8日，華潤萬象生活的全資附屬公司潤楹作為買方與天津禹佳作為賣方及目標(biāo)，訂立股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

2月22日，禹洲發(fā)布公告稱，其全資附屬公司卓順有限公司、公司及郭英蘭（均為卓順有限公司擔(dān)保人）與泰捷有限公司訂立買賣協(xié)議，泰捷有限公司同意購買健采有限公司全部已發(fā)行股本85.64%，及同意承讓公司的銷售貸款，總代價約為3.5億港元。

2020年，禹洲以黑馬之勢，擠進“千億俱樂部”，但僅一年，就遭遇債務(wù)危機。

年報顯示，2020年，以1049.67億元合約銷售額躋身千億房企陣營的禹洲集團，營業(yè)收入為104.12億元，同比下降約55.2%；歸母凈利潤更是只有1.17億元，同比下降96.76%。

在2021年房地產(chǎn)行業(yè)整體下行背景下，禹洲的銷售目標(biāo)完成情況仍處于行業(yè)前列，根據(jù)禹洲公告，2021年全年銷售額1050.19億元，目標(biāo)完成率95.47%。不過，到2022年1月份，其合約銷售金額為45.2億元，同比減少32.66%；銷售面積為25.29萬平方米，同比減少44.43%。

債務(wù)延期等手段只能延緩償債時間，并不能從根本上解決債務(wù)問題，資產(chǎn)處置等措施能否將禹洲從債務(wù)泥潭中拔出，并將這本賬“抹平”，還有待進一步觀察。